2026-06-29 15:59:59

核心事件：SK集团会长崔泰源预警当前晶圆供应缺口超需求20%，供需差或至2030年才完全弥合，英伟达CEO黄仁勋也认为存储供应链短缺将持续数年，该判断正在改写存储行业过往的周期投资逻辑。

关键数据：

• SK海力士过去一年股价累计上涨788%，市值突破1万亿，当前占据全球HBM市场57%的份额
• SK海力士最新营业利润率达72%，上年同期为42%
• 产出同等容量DDR5，HBM所需晶圆数量为前者的3倍，2026年AI领域将消耗全球DRAM总产量的20%
• 近期存储产品出口单价升至每公斤6.4万美元，一年前不足1.1万美元
• SK海力士计划投资130亿美元建设清州封装厂，预计2027年底竣工

市场影响与逻辑：

• HBM重构工厂产能核算逻辑，其消耗的晶圆资源远高于常规存储产品，将带动存储全品类进入供应紧平衡，而非仅AI相关细分品类供不应求
• 行业盈利质量随利润率大幅提升，估值逻辑从仅由产品价格驱动转向随盈利质量重构，打破过往“景气上行后产能泛滥”的传统周期规律
• 当前市场多空分歧显著：多方认为SK海力士作为HBM龙头掌握产业链稀缺供给话语权，长期盈利将持续超预期；空方认为高价格将倒逼新增供给落地，当前高估值过于乐观

后续关注点：投资者需判断本轮存储供应紧张是短期需求脉冲，还是产能利用模式的永久性转变，以此决定对应投资策略。

译文内容由第三方软件翻译。